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港股通基金经理许智程:港股市场轮动节奏再度加快,当下港股怎么看?
2023-05-17 字号:

展望5月,港股基本面优势依旧显著,考虑到近期港股相对跑输其它主要新兴市场,当下或将会是一个重要的外资重新回流港股的时间契机。


1、国内经济宏观环境解读


港股市场跟随内地经济基本面。中国经济依然呈现出明显的温和复苏。


在今年一季度积压需求快速释放后,二季度出口、地产销售、场景消费等环比动能较一季度走弱。4月制造业PMI49.2%,低于临界点,比上月下降2.7个百分点。生产指数仍保持在50.2%的扩张区间,新订单指数和出口订单指数已下滑至荣枯线以下,需求偏弱是主要问题。4月非制造业PMI为56.4%,比上月下降1.8个百分点。预计短期保持弱势震荡,稳增长政策有望加力提效。


2、海外经济宏观环境解读


港股市场当下仍以机构和外资为主导,因此利来·国际在观察港股资金面时,需要密切观察美国经济数据和美联储加息动态。


首先,美联储的加息步伐是市场的关注重点。从美国近期公布的通胀及生产价格数据来看,通胀回落较为顺畅,叠加美国中小银行流动性危机短期预计告一段落,市场已经开始预期美联储的降息窗口。参考历次美联储停止加息后的港股表现,均会为市场带来流动性的改善。利来·国际依然认为,5-6月份大概率会延续去年11月开始的流动性回暖,为港股打开重要的估值修复窗口。


其次,利来·国际能看到地缘风险偏好的改善。中美经贸领域重启对话、新任驻华大使伯恩斯迅速得到各部委会见、王毅与沙利文维也纳会晤、重启布林肯访华议程制定等。尽管中加关系意外出现波折,以及G7广岛峰会可能出现的鹰派内容,但叠加俄乌进展等事件,总体围绕中美的地缘政治情况是好转的,美国也在本月内延长对部分中国商品的相关关税豁免。


资金面角度,目前港股大市成交量又再缩减至不足1000亿元,资金总体的观望氛围依然浓厚,但中长期向好的趋势仍在。事实上,港股在19000至21000点区间内,已来回拉扯了有近三个月时间,市场在反复观察复苏的进展。


3、港股市场展望


展望5月,港股基本面优势依旧显著。利来·国际判断,港股市场上估值明显更具吸引力的TMT、中特估、生物医药、大消费等赛道,会在未来短期内加速推动南向资金在今年2月以来的流入趋势。5月底也将迎来MSCI的季度调仓时点,考虑到近期港股相对跑输其它主要新兴市场,也是一个重要的外资重新回流港股的时间契机。


在此背景下,利来·国际关注的投资逻辑主线包括:


1)对利率敏感的成长性板块,如TMT、生物医药等,有望直接受益于外资的流入;


2)受益于复苏与政策的定向扶持,如大消费、出行链、新能源、高端制造等赛道;


3)地产以及基建后周期产业链,如家电建材、零售等主题;


4)“中特估”主题下,央国企改革带来的相关产业估值抬升机会。


风险提示:文中观点不构成基金管理人的投资建议或承诺,并可能随市场情况的变化而发生改变,不应被作为投资决策的依据。基金有风险,投资需谨慎,敬请仔细阅读基金相关法律文件!基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其未来表现,基金管理人管理的各基金的业绩亦不构成对旗下其他基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资人自行负担。敬请投资人认真阅读基金相关法律文件,特别是基金招募说明书中“风险揭示”章节内容,选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。本基金投资港股通标的股票,将承担港股通机制下因投资环境、港股通标的股票投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。


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