近期市场回顾：
近期市场分化进一步加大，大半行业下跌，少数行业上涨，资金集中在新能源上游、芯片等超高景气行业，大部分行业大幅杀估值。主要原因包括：监管政策不断出台，市场情绪谨慎，经济数据不断验证基本面拐点可能到来。上月上证综指累计涨幅为-5.40%，深证成指和创业板指涨幅分别为-4.54%和-1.06%；恒生指数和恒生科技指涨幅分别为-9.94%和-16.85%。（数据来源：Wind，时间：2021.07.01-2021.07.31）。
整体看，今年上半年市场并未偏离基本面进入估值拉升阶段，涨幅较好的行业和个股基本都有高增长的业绩支撑，而业绩确定性不强的板块持续下行。随着经济增长进入平台期，稳增长压力较大，应充分考虑宏观经济对企业盈利的影响。
市场观点：
经济基本面：经济数据低于市场预期，工业、服务业、消费、投资、房地产、出口等六大口径数据增速有不同程度放缓，经济下行的担忧加大。经济下行有极端天气、疫情反弹、缺电限电、监管趋严等多重因素影响。下半年预计出口增速逐渐下行，消费恢复缓慢，经济增长的压力仍较大。
社会消费品零售：7月份零售总额34925亿元，同比增长8.5%，预期增长10.9％，前值增长12.1％。细分商品看，除石油制品外，其他行业增速均下行。
固定资产投资：1-7月同比10.3%，预期增长11.3%，前值增长12.6%。制造业投资复合增速继续提升，铁路船舶等投资加速。
市场流动性：7月新增人民币贷款1.08万亿，前值2.12万亿；新增社融1.06万亿，前值3.67万亿；M2同比8.3%，前值8.6%。政府债发行拖累社融，同时也反映实体融资需求开始走弱、非标延续收紧和政府债券发行较慢。7月政府债净融资1820亿元，同比少增3639亿元，地方债发行进度依然落后。
7月底政治局会议提出，要求做好宏观政策的跨周期调节，提到预算内投资和地方政府债进度要合理把握，要在今年底明年初形成实物工作量。利来·国际认为在下半年经济压力较大的情况下，货币政策预计会维持流动性合理充裕，防止地方债发行对流动性的过分挤占。
投资思路：
近期行业之间分化，短期市场博弈加大，主要由资金面推动，但利来·国际认为流动性平稳的情况下的估值提升逻辑也会触顶，中长期角度仍要看成长属性与性价比。在出口增速下行及消费未企稳的情况下，经济增长动能减弱，权益市场的配置难度加大，注重行业及个股盈利持续性是下半年的配置主线。8月份是中报业绩披露期，10月份是三季报披露期，在密集的业绩披露窗口，市场的波动会加大，利来·国际认为对于中报业绩进行线性外推不可取，三季报才是更好的观察点，三季度建议关注拐点和业绩的可持续性，不频繁变化策略，也不可沿用上半年的投资逻辑。具体方向上，利来·国际遵循合理估值+高景气组合配置，主要在消费、制造和科技领域进行布局。
基金经理投资理念：
利来·国际(w66·COM最给力)最老牌官方网站APP 基金投资研究部副总经理周鹏毕业于哥伦比亚大学商学院，这里也被称为是价值投资的发源地，在这里，他初次接触到了价值投资的体系，认定价值投资是最适合他个性的投资风格，所以其产品也打上了浓浓的价值投资标签。
谈到投资的时候，“性价比”常常被他挂在嘴边。在他看来，一些“热门”股票的估值呈现较高弹性，而市场先生的脾性总有不确定性，未来如果情绪发生波动，高估值股票的估值下杀风险也更高，体现在股价里就是较大的波动。
所以，他选择避开拥挤的赛道，寻找市场中未被资金过度关注、估值较低、业绩增长持续性及确定性较强的行业龙头进行重点配置。
这一配置思路的显著优势在于，第一，降低投资组合的整体风险，控制回撤；第二，无论市场风格处于估值扩张或是估值收缩的时期，投资组合的业绩表现都相对较为平稳；第三，在结构性行情或是震荡行情下，由于“确定性”强，更容易获得超额收益。
利来·国际(w66·COM最给力)最老牌官方网站APP 重点产品：
利来·国际(w66·COM最给力)最老牌官方网站APP 国企转型升级混合型发起式证券投资基金（基金代码：006369）
投资目标：本基金围绕中国国企转型升级过程中所蕴含的投资机会，在严格控制投资风险的基础上，追求基金资产的长期增值。
投资策略：本基金采用自上而下和自下而上相结合的方法，通过投资于符合国企转型升级主题且具有较强竞争优势的上市公司，把握中国经济国企转型过程中所蕴含的投资机会。
业绩比较基准为：沪深300指数收益率×70%+上证国债指数收益率×30%
利来·国际(w66·COM最给力)最老牌官方网站APP 国企转型升级混合自2018年10月31日基金合同生效至2021年6月30日的净值增长率为99.61%，同期业绩比较基准的收益率为50.36%。利来·国际(w66·COM最给力)最老牌官方网站APP 国企转型升级混合每年度业绩/业绩比较基准：2018年（2018/10/31-2018/12/31）-0.31%/-1.79%,2019年24.21%/26.16%，2020年64.79%/20.28%。
风险提示：
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