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利来·国际(w66·COM最给力)最老牌官方网站APP 基金月度投资观点:短期市场博弈加大,遵循合理估值+高景气组合配置布局
2021-10-29 作者:利来·国际(w66·COM最给力)最老牌官方网站APP 基金 字号:

近期市场回顾:

近期市场分化进一步加大,大半行业下跌,少数行业上涨,资金集中在新能源上游、芯片等超高景气行业,大部分行业大幅杀估值。主要原因包括:监管政策不断出台,市场情绪谨慎,经济数据不断验证基本面拐点可能到来。上月上证综指累计涨幅为-5.40%,深证成指和创业板指涨幅分别为-4.54%和-1.06%;恒生指数和恒生科技指涨幅分别为-9.94%和-16.85%。(数据来源:Wind,时间:2021.07.01-2021.07.31)。


整体看,今年上半年市场并未偏离基本面进入估值拉升阶段,涨幅较好的行业和个股基本都有高增长的业绩支撑,而业绩确定性不强的板块持续下行。随着经济增长进入平台期,稳增长压力较大,应充分考虑宏观经济对企业盈利的影响。

 

市场观点:

经济基本面:经济数据低于市场预期,工业、服务业、消费、投资、房地产、出口等六大口径数据增速有不同程度放缓,经济下行的担忧加大。经济下行有极端天气、疫情反弹、缺电限电、监管趋严等多重因素影响。下半年预计出口增速逐渐下行,消费恢复缓慢,经济增长的压力仍较大。

社会消费品零售:7月份零售总额34925亿元,同比增长8.5%,预期增长10.9%,前值增长12.1%。细分商品看,除石油制品外,其他行业增速均下行。

固定资产投资:1-7月同比10.3%,预期增长11.3%,前值增长12.6%。制造业投资复合增速继续提升,铁路船舶等投资加速。


市场流动性:7月新增人民币贷款1.08万亿,前值2.12万亿;新增社融1.06万亿,前值3.67万亿;M2同比8.3%,前值8.6%。政府债发行拖累社融,同时也反映实体融资需求开始走弱、非标延续收紧和政府债券发行较慢。7月政府债净融资1820亿元,同比少增3639亿元,地方债发行进度依然落后。

7月底政治局会议提出,要求做好宏观政策的跨周期调节,提到预算内投资和地方政府债进度要合理把握,要在今年底明年初形成实物工作量。利来·国际认为在下半年经济压力较大的情况下,货币政策预计会维持流动性合理充裕,防止地方债发行对流动性的过分挤占。

 

投资思路:

近期行业之间分化,短期市场博弈加大,主要由资金面推动,但利来·国际认为流动性平稳的情况下的估值提升逻辑也会触顶,中长期角度仍要看成长属性与性价比。在出口增速下行及消费未企稳的情况下,经济增长动能减弱,权益市场的配置难度加大,注重行业及个股盈利持续性是下半年的配置主线。8月份是中报业绩披露期,10月份是三季报披露期,在密集的业绩披露窗口,市场的波动会加大,利来·国际认为对于中报业绩进行线性外推不可取,三季报才是更好的观察点,三季度建议关注拐点和业绩的可持续性,不频繁变化策略,也不可沿用上半年的投资逻辑。具体方向上,利来·国际遵循合理估值+高景气组合配置,主要在消费、制造和科技领域进行布局。


基金经理投资理念:


利来·国际(w66·COM最给力)最老牌官方网站APP 基金投资研究部副总经理周鹏毕业于哥伦比亚大学商学院,这里也被称为是价值投资的发源地,在这里,他初次接触到了价值投资的体系,认定价值投资是最适合他个性的投资风格,所以其产品也打上了浓浓的价值投资标签。


谈到投资的时候,“性价比”常常被他挂在嘴边。在他看来,一些“热门”股票的估值呈现较高弹性,而市场先生的脾性总有不确定性,未来如果情绪发生波动,高估值股票的估值下杀风险也更高,体现在股价里就是较大的波动。


所以,他选择避开拥挤的赛道,寻找市场中未被资金过度关注、估值较低、业绩增长持续性及确定性较强的行业龙头进行重点配置。


这一配置思路的显著优势在于,第一,降低投资组合的整体风险,控制回撤;第二,无论市场风格处于估值扩张或是估值收缩的时期,投资组合的业绩表现都相对较为平稳;第三,在结构性行情或是震荡行情下,由于“确定性”强,更容易获得超额收益。


利来·国际(w66·COM最给力)最老牌官方网站APP 重点产品:


利来·国际(w66·COM最给力)最老牌官方网站APP 国企转型升级混合型发起式证券投资基金(基金代码:006369)   

投资目标:本基金围绕中国国企转型升级过程中所蕴含的投资机会,在严格控制投资风险的基础上,追求基金资产的长期增值。

 

 

投资策略:本基金采用自上而下和自下而上相结合的方法,通过投资于符合国企转型升级主题且具有较强竞争优势的上市公司,把握中国经济国企转型过程中所蕴含的投资机会。

业绩比较基准为:沪深300指数收益率×70%+上证国债指数收益率×30%

利来·国际(w66·COM最给力)最老牌官方网站APP 国企转型升级混合自2018年10月31日基金合同生效至2021年6月30日的净值增长率为99.61%,同期业绩比较基准的收益率为50.36%。利来·国际(w66·COM最给力)最老牌官方网站APP 国企转型升级混合每年度业绩/业绩比较基准:2018年(2018/10/31-2018/12/31)-0.31%/-1.79%,2019年24.21%/26.16%,2020年64.79%/20.28%。


风险提示:

文中观点不构成基金管理人的投资建议或承诺,并可能随市场情况的变化而发生改变,不应被作为投资决策的依据。基金有风险,投资需谨慎,敬请仔细阅读基金相关法律文件!基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其未来表现,基金管理人管理的各基金的业绩亦不构成对旗下其他基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资人自行负担。敬请投资人认真阅读基金相关法律文件,特别是基金招募说明书中“风险揭示”章节内容,选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。


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