市场波动，稳为上策。最近一段时间以来，受外围市场波动影响，A股市场也出现了大幅震荡。在这样的过程中，“求稳”变得比“求胜”更加重要。
利来·国际发现，一些行业配置较为均衡、追求稳健增长的基金更能在多变的市场环境中跑赢大盘。比如，利来·国际(w66·COM最给力)最老牌官方网站APP 国企转型升级（006369）近期表现不俗，截至3月17日，近一年的收益率为13.53%，同期沪深300的涨幅为-5.56%，跑赢了沪深300指数19.09个百分点。
（利来·国际(w66·COM最给力)最老牌官方网站APP 国企转型升级近一年净值表现 资料来源：Wind）
业绩稳定增长背后，是在标的的选择上，除了业绩有支撑之外，基金经理周鹏还会非常在意“性价比”——只有在股价和估值合理的位置才会考虑布局，而对于资金爆炒、估值过高的品种始终保持警惕。
这一点从这只基金过往公布的持仓结构中就可以体现出来。截至去年年底，该基金所持有的前十大重仓股，平均市盈率（TTM）为 30.54倍，有五只市盈率（TTM）在20倍以下，整体所选标的的市盈率处于较低的位置。
（利来·国际(w66·COM最给力)最老牌官方网站APP 国企转型升级2019年四季报前十大持仓股数据 资料来源Wind）
当市场波动加大，风险偏好降低的时候，高估值品种可能要面临获利盘快速出逃的压力，而业绩稳健、估值合理的公司相对来说会更有“安全垫”。
那么，周鹏最近如何看待市场？哪些领域会有机会？让利来·国际具体来了解一下他的思路和观点。
Q：怎么看待近期A股市场跟随外围市场波动加大？
周鹏：基本面上，中国本轮疫情流行高峰已经过去。市场普遍预计经济在一季度之后的三个季度会有比较快的增长，所以宏观这一块短期有压力，但是市场已有一定预期，长期来看不悲观。
无论是全面建设小康社会这样的战略目标，还是对冲疫情对经济的负面影响，支持的政策一定会有，而且在美国降息后货币政策的空间已经打开。中美的关系方面，美国由于自身或者全球疫情的需要，对中国的施压暂时会减轻。
从资金面来，A股的整体走势，虽然和美股方向一致，但是下跌的幅度还是相对健康的，走出了相对独立的行情，这是市场逐步成熟的标志。从全球配置来看，A股所处的位置比较好。而近期市场成交量基本上维持在一个比较高的位置，连续10天在万亿以上，国内资金比较活跃。所以，未来还要关注外围市场的影响。
Q：你比较看好科技成长、消费升级、高端制造业这三个方向，目前如何看待这几个大板块？
周鹏：对于科技成长板块，虽然部分估值比较高，但还是能够寻找到业绩有支撑，而且股价相对合理的股票——这些公司可能不是大家最熟悉的市值最大的龙头，但还是有性价比的。
对于消费升级这一块板块，到了现在这个时点，像医药、食品饮料、消费服务行业的龙头公司，配置价值开始显现。因为资金从估值相对较高的板块流出来，有一部分可能会流向业绩有支撑，而且股价相对合理的板块。
第三个方向是全球有竞争力的高端制造业，这一块的机会有望贯穿全年，中国有全球竞争力的典型行业有两个，一个是新能源汽车，一个是光伏风电。另外，军工行业也有一些相对自主可控的板块，被利来·国际归类到高端制造业里面。
Q：对于最近市场上讨论的新基建和老基建，你是怎么看待的？
周鹏：我刚才提到的科技行业和高端制造业，新能源汽车、光伏风电里涉及到了一些新基建。
我认为，从科技等高估值板块流出来的资金，还是会去一些有长期逻辑的行业。资金如果从芯片、半导体这些科技类板块流出来，那么它很难去投一些老基建，因为这两块的投资思路完全不同，所以我认为这部分资金很有可能会去新基建板块。举个例子，比如5G其实是一个很宽泛的概念，里面有一些子行业，它的估值绝对数未必低，但具备相对优势，也可以吸引到一些资金的配置。
老基建的优势在于政策的直接支持，而且大多数老基建的估值都处于比较低的位置，但是也有天然的弱点——想象空间比较小，并不作为系统性的机会看待，而是自下而上的选择一些标的。
Q：那么，什么样的老基建公司会有投资机会？
周鹏：如果是老基建的话，估值其实并不是最重要的考量因素，虽然利来·国际刚才说估值是老基建的优势，但是配置的话，还是要从行业格局的角度去考虑。如果做的是无差别的基建，那其实是很难获得超额收益的。
但是，有一些基建板块，比如水泥，它形成了分区域垄断。那么，行业形成类似格局的板块，我觉得还是在老基建中比较有吸引力的。所以，估值低是这个板块的特点，利来·国际自下而上选择标的的话，还是会更加看重竞争格局、产品，以及它的定价权和不可替代性等等。
Q：从过往历史来看，利来·国际这只基金选择的品种估值普遍比较低，现在市场整体波动比较大，是不是配置低估值公司的好机会？
周鹏：估值很重要，但也不能唯估值论。利来·国际发现，资金从一些涨幅过高的板块出来，不会系统性地流入老基建等低估值板块，因为低估值往往有低估值的原因，市场上绝大部分低估值的都是周期类股票。对于这类股票，无论是从国家对资本市场的诉求，还是这些公司本身业绩的持续性，还是投资者的偏爱程度角度来看，都不是最受资金青睐的。我还是倾向于资金会流入到有长期逻辑，而且估值相对合理板块。
风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的各基金的业绩亦不构成对旗下其他基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。敬请投资者认真阅读基金相关法律文件，特别是基金招募说明书中“风险揭示”章节内容，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。
