上一期的远方视点中，利来·国际认为反弹的行情一波三折，由于本次上涨是政策和资金推动下的估值修复行情，短期的上涨已经消化了前期利好，接下来会回归基本面，当时在尚未看到经济全面复苏的情况下预判3月份市场波动会加大。总体3月份的市场结束了2月份单边上涨的行情，波动有所增加，但还是具有一定的赚钱效应，4月份市场有望结束调整并继续上行，但仍需要跟踪基本面的复苏情况。中长期看A股有望开启未来十年的慢牛。
基本面、资金面和政策面均有向好之处
目前市场的焦点仍然在于基本面的复苏和可持续情况。当下对4月判断看，基本面处于修复的过程中，3月份制造业PMI回到扩张区间，比市场预期明显改善，但也应注意到其回升带有季节性的因素，与过去两年比反弹的力度并不强。其他一些中观数据的情况有所好转，3月30个大中城市商品房成交面积和6大发电集团耗煤同比增长比1、2月均有明显改善。猪周期持续发酵，3月份以来猪肉价格继续上涨。
去年至今利来·国际的感悟是，居民和企业的信心非常重要。去年企业投资低迷、居民在消费方面消费降级的声音不绝于耳，利来·国际认为背后主要是信心的问题，在经济下行压力加大的时候，往往需要政府先加大政策扶持的力度，稳住经济，进一步增强居民和企业的信心，恢复内生的增长动能。从目前的情况看，企业和居民信心有所改善，预计3月份宏观数据跟前两个月比会有好转，后续要继续观察持续性。
资金面上，3月份以来融资余额持续上升，比2月末增长超过14%，沪深港通的北向资金在3月出现一定的波动，但总体呈现小幅净流入，流入金额比1、2月放缓，同时市场交易量在正常调整的情况下出现萎缩。社融方面，根据社融与经济增速匹配的原则，并考虑到对去年资金面过紧的纠正，社融增速可能高于名义GDP的增速，即使后续社融增速比1-2月有所放缓，总体仍相对宽松，能有力支持经济增长。
政策方面，今年以来财政政策较为积极，降税降费推进落地，制度改革红利逐步兑现， 3月份地方专项债发行超过1、2月发行的总量，对基建支持进一步加大。货币政策方面，2季度中期借贷便利到期量比较大，同时地方债发行需要大量的资金，预计4月份降准的概率仍然比较高。
海外关注中美贸易谈判进展和美国基本面
近期市场继续关注中美贸易谈判和美债收益率倒挂的情况。中美贸易谈判不断释放积极的信号，中国已经取消对美国部分产品加征关税，并且从美国的现状看，特朗普与中国达成协议的意愿加大。美债长短端倒挂与经济衰退也是市场关注的焦点。从过去60年的经验看，基本是美债长短期收益率倒挂后的1-2年，美国就会陷入衰退。但是也要看倒挂的持续时间，过去有效的持续时间基本是半年以上，长的可以超过一年，因此观察本次收益率倒挂的持续性非常关键。
此外，本次美联储也及时调整货币政策，未雨绸缪，就看后续能否再进一步通过宽松来支持经济。虽然美国的经济景气度一直在下降，但是在主要国家中仍然是最好的，因此年内陷入衰退的可能性也不大。短期利来·国际需要关注欧美基本面和政策的转向。
短期市场向好，中长期十年慢牛开启
短期而言，市场在经历3月份的震荡调整后，4月份继续创新高的概率比较大，操作上利来·国际继续看好业绩确定性高的板块，推荐受益于基建投资的工程机械板块、业绩稳健的白酒板块，受益于猪周期的养殖板块，受益于科创板推出和中长期发展方向的5G、半导体和电动车等板块。
往前看，利来·国际仍然看好A股的中长期走势，虽然年初至今有一定幅度的上涨，但是从历史上看，估值仍然较低。更重要的是，利来·国际相信中国未来将向全球化、市场化、数字化的方向发展，经济依靠消费升级、制造升级、制度改革三大驱动力的确定性更加明确，从今年开始股市有望开启未来十年的慢牛，投资者能充分分享到旧经济转型、新经济生长带来的红利。从微观上看，尽管去年经济略有下行，但是利来·国际看到上市公司的业绩仍然是一个分化的现象，符合中国转型发展公司的业绩依然高速增长，这将是未来深耕的重点。
