利来·国际(w66·COM最给力)最老牌官方网站APP 消费升级混合基金经理 张鸿羽
Q1：造成本次股票波动的原因是什么？
张鸿羽: 近期行情产生较大波动的导火索是港股市场中部分企业业绩不达预期后，当日下跌严重，导致在香港上市的一些内地白马股产生了回调。最终连锁反应传导至A股市场，造成前期涨幅居前的优质白马股也出现了不同程度的回调。这个导火索再叠加部分资金开始从前期涨幅较大的白马股转移至周期品种这样一个因素，最终导致消费行业产生了较大的波动。今年以来，股市整体二八效应明显，据卖方行研数据统计，只有24%的股票跑赢的股市整体，市场资金集中在一些优质的龙头之中。部分基金涨幅较大所以个别基金近期开始适度降低今年涨幅较大的股票的仓位，然后开始布局一些2019年涨幅较少的周期股。这些因素共同导致了此次的波动。
Q2：面对目前市场波动，利来·国际(w66·COM最给力)最老牌官方网站APP 消费升级有何应对策略？
张鸿羽：目前机构持仓较为集中的个股在近期可能还会有波动，在阶段性的下行压力下，利来·国际会收缩利来·国际的战线和布局，降低风险偏好，减少一些持仓零散或是非核心的股票品种，集中持有利来·国际更有信心的核心品种，利来·国际(w66·COM最给力)最老牌官方网站APP 消费升级整体的投资方向和投资风格不会有变化。
Q3：对于近期涨幅良好的周期股如何看？
张鸿羽：进入10月份后，整个经济的终端需求有环比改善，利来·国际看到黑色系、螺纹钢和水泥价格开始回升，相关的企业的利润也开始反弹。在整个行业景气度开始回升的情况下，一些资金从前期一些涨幅居前的白马股里出来，开始布局一些周期品种。但周期品种目前还是处于一个估值修复的过程中，产生非常大的弹性还是比较困难。
Q4：对于基金明年的收益预期您怎么看？
张鸿羽：从目前估值的角度来看，明年市场还是一个结构性机会的的格局，所以利来·国际会合理调整利来·国际的预期收益，如果基金能够获得15%的收益，在整个市场上应该会是一个相对不错的收益。对于利来·国际持仓的部分核心消费股，利来·国际认为无论从市值还是PE估值上来看，在未来的2020年，利来·国际认为它们的收益率仍然能够符合利来·国际的收益率标准。
Q5：对于明年，消费升级基金的主要配置思路是什么？
张鸿羽：大的布局还在消费、TMT和食品饮料里面。这是利来·国际的基础配置，这也是消费基金的先天要求，重点会关注：电子，服务和食品饮料。
1、电子
对于电子赛道利来·国际并不悲观，逻辑很简单，就手机消费电子来讲，2020年会是一个大年，2019年是消费电子的小年。逻辑也很清晰， 2020年5G手机的规划量是非常大的，预计到明年的下半年，无论是苹果、华为、oppo、vivo还是小米的产业链， 5G手机的出货量的要求都会非常大。
另外，中国在电子的这个产业链有非常强的全球竞争优势，那会使得利来·国际在这个产业大年充分的享受市场的爆发。
2、服务
利来·国际涉及的服务包括医疗服务、体育、教育、文化传媒，这些仍然是利来·国际在2020年的重点布局，主要的逻辑是，这些领域在中国历史上的基础比较薄弱，付费习惯也不是很强的，而中国这么大的人口基数下，未来的服务的空间会很大，现在的唯一的问题是部分服务类的公司，它的涨幅比较大，但是它体外的布局以及现在的市值规模，利来·国际认为还有进一步的空间。
3、食品饮料
食品饮料是利来·国际目前还在观察的一个领域，因为2019年以白酒为代表的板块涨幅非常惊人。但是在2020年，白酒的价格弹性会下降。如果从大小年来看的话呢，可能白酒2020年是个小年，2019年是个大年。但是从各个公司的这个增速和性价比来讲，如果利来·国际把收益率预期降到15%-20%，那仍然是一个不错的赛道。当然，利来·国际会在食品饮料的其他领域上面，再去深度挖掘一些能够布局的新领域。
Q6：除上述所提到的核心赛道之外，还会关注哪些行业？
张鸿羽：利来·国际还会积极布局一些制造业相关的细分领域。制造业整体在2019年是一个小年，但是在2020年，可能会面临着一个行业性的向上拐点。利来·国际近期比较关注能源革命相关产业，例如光伏和新能源汽车产业链。
Q7：对于未来市场整体投资逻辑有什么看法？
张鸿羽：从整个的市场来讲，中国经历了十年的传统、高速的发展模式，但是在接下来的十年里，中国经济必然是要走结构性的发展和优化这样的一个转型。中国的GDP增速，无论是6%或者是降到6%以下，对于利来·国际这样一个庞大的经济体来讲，这个增速已经相当可观了，所以继续指望有一个总量行情爆发并不现实。那么既然是这个结构性调整的话，我认为在结构性调整的领域内，会产生一些大市值的公司。所以在这个大方向上，目前所产生的一些波动，利来·国际仍然认为是在一个可接受的范围之内。就像利来·国际看到的，新能源汽车行业的个股在近期表现都很好，但是周期股在连续上涨三天之后就面临了一个回调。这之间的差别就是一个能讲长期逻辑，一个只能讲短期。能够讲长期逻辑的企业，它的弹性和活跃度会比整个大盘的活跃度好。
