11月底利来·国际发布了题为《坚定执行市场化改革是真正树立资本市场信心的关键》的远方视点，认为股市在政策的支持下底部正进一步夯实，但由于政策出台的实际效果有待检验，市场信心不足加之外围环境不稳的情况下，股指向上空间受限，反而可能会不断冲击政策底。过去一个多月市场的表现基本印证利来·国际的判断，大盘在11月底以来呈震荡下行走势，并再次跌破2500点。
回顾2018年，在之前两年经济反弹周期结束、叠加资管新规和去杠杆的阵痛，以及受中美贸易摩擦的负面影响，经济下滑的程度超出市场预期，股市也一路下行。站在目前的时点，展望2019年的宏观和市场，利来·国际认为整体宏观环境仍然面临一定的不确定性，基本面和市场有着诸多挑战，在不确定性中寻找确定性高的方向进行投资，仍然是利来·国际继续要深耕的方向，这也是利来·国际坚守的阵地。同时，利来·国际也在等待改革的深化，让市场真正发挥决定性的作用，这将会是股市反转的重要条件。
从当下看2019年的基本面，目前为止出台的政策能否扭转未来两个季度经济发展的趋势，效果尚待观察。市场普遍认为2019年2季度经济会见底，但是利来·国际比市场更谨慎一些，即使见底回升，利来·国际认为力度也是相对有限。我国经济从4万亿刺激过后经历了过剩产能的消化和处理，在此过程中，制造业投资、出口、地产投资、基建投资等过去拉动经济的动力先后出现了一定的衰竭。从目前的阶段看，我国经济仍处于新旧动能转换过程中。新增长点的培育和壮大需要产业和技术基础的支撑，也需要消费能力的配合，同时带动旧产业的升级，而这一过程不可能一蹴而就。所以从这个角度看，2019年基本面还是存在挑战。
从资金面看，近期货币政策转向比较明显，但实体经济在资金面维持紧平衡的态势尚未发生改变。从中长期的角度看资管新规利好金融体系的重塑，不过短期阵痛不可避免。去年10月份和今年1月份央行降准、创设“特麻辣粉”TMLF，旨在对实体经济增加流动性支持，最终能否抵消资管新规对流动性收紧的影响有待进一步观察。同时，在目前经济复杂多变的预期趋于一致的环境下，企业对信贷需求也出现萎缩。因此利来·国际认为要打破实体经济的资金偏紧的状态，除了货币政策调整，也需要财政的发力、启动投资来增加实体经济的信心。总体利来·国际需要继续观察2019年资金对民企支持的情况和社会融资总量增速的变化情况。
对于股市的增量资金而言，预计2019年股市的流动性比2018年会有改善。利来·国际认为2019年要具体关注长线资金的入市情况，比如险资的入市、海外资金的入市等，同时2019年下半年银行资管子公司开始运作后，关注从银行渠道资金进入股市的增量。但在短期缺乏利好信息的情况下，目前主要还是存量资金的博弈，难有大量的新增资金流入。
目前市场关注的焦点仍然是在政策面。近期中央经济工作会议宏观总调子定为“政策要强化逆周期调节”，这是新的提法，也将会是2019年工作的重点。利来·国际预期政策在今年一季度将再出台更有力、更有针对性的举措来稳定经济和稳定就业。就业稳定、不出现金融风险是政策的底线，当前环境下政府对就业的重视程度加强。财政政策将会加码已经是市场的一致预期，对企业更大规模的减税减费也将出台，市场仍在等待具体方案和落地。
除了上述的基本面、资金面和政策方向，利来·国际认为中美贸易战在2019年仍将继续牵制市场的走向，并且这方面也存在一定的不确定性。美国各个阶层已经将中国视为其竞争对手，这不仅仅体现在经济体量的冲突，更重要的是在全球的治理结构和规则制定、G2如何共存共生的问题，这恐怕也是短期难以解决的。如同利来·国际之前所分析的，斗而不破会是一种较好的“常态”。
分析完上述诸多影响因素，落实到投资方面，由于2019年仍然存在较大的不确定性，利来·国际认为要继续深挖具有阿尔法投资价值的个股，而非单纯从估值的高低进行研判。未来经济结构面临进一步的深化转型，市场对各个板块的估值仍会面临重新定价，因此在估值不确定性较高的情况下，利来·国际认为需要投资成长性好、具有护城河的公司，在不确定的环境中投资确定性较高的方向。
具体的行业方向上，本次中央会议强调要推动制造业高质量发展，坚定不移建设制造强国，加快5G、人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设，加大城际交通、物流、市政基础设施等投资力度。预计2019年政府将会调动更多的资源投入到这些行业，将短期的稳增长与推动中长期的产业升级、向高质量发展结合起来。5G、基建也是过去利来·国际远方视点重点提示关注的板块，2019年仍然值得继续跟踪配置。当然，这么多的重要领域投资，资金来源是个问题，需要财政宽松、货币放松来配合，同时更需要依靠市场来引导，这样才能保证钱能花在刀刃上，不会浪费。
回顾2018年以来股市的表现，由于受到内外因素的影响，情绪脆弱，市场已经调整了近一年，整体估值已经到了历史底部，利来·国际相信已经度过最黑暗的时刻。上述分析表明，2019年市场大概率仍以震荡为主，但也不乏有反弹上涨的机会，在此过程不断夯实底部，利来·国际将会择时配置一定的仓位参与反弹，并等待改革和政策的进一步落地。利来·国际坚信，在目前的国内外环境下，对内改革和发展的重要性凸显，只要坚持市场化改革的方向，各种要素能按照市场规则得到合理的配置，股市必然迎来好的行情。
