在上个月的远方视点中，利来·国际发表了题为《2019年展望：不确定性中的坚守与等待》的文章，认为2019年仍然存在较大的不确定性，要继续深挖具有阿尔法投资价值的个股，而非单纯判别估值的高低，需要投资成长性好、具有护城河的公司，在不确定的环境中投资确定性较高的方向。同时也预测大盘在2019年大概率仍以震荡为主，但也不乏有反弹上涨的机会。今年以来上证上涨4个点，上证50更是上涨证超过7个点，家电、食品饮料等板块表现突出，春季行情貌似呼之欲出。在这个时点，利来·国际认为市场的风险并未完全散去，在参与阶段性行情的同时也需要保持一份清醒。
从基本面看，利来·国际观察到12月份总体的数据还在往下走，但比市场预期的降幅要好一点，基建托底的效果逐步显现。但从社会融资总量、制造业PMI等一些领先指标上看，经济尚未见底。经济过去一段时间的下行也进一步反映到股市上，近期出现一些企业商誉大幅减值、业绩不及预期的情况，给市场带来波动。总体上利来·国际认为业绩底的出现还需要继续等待。
资金方面，过去几个月央行宽松的力度不断加大，1月份降准两次共1个百分点，同时逆回购放量，金融系统内部资金比较充裕。但利来·国际观察到受到资管新规、资本金制约、需求疲软等影响，资金尚未大规模流入实体经济。与两个月前相比，资金面积极的地方在于银行从实体经济回收资金的力度已经明显减少，逐渐趋于平衡。近期央行为提高银行永续债的流动性，推出央行票据互换工具，解决银行资本金不足的问题。1季度利来·国际需要观察银行发行永续债补充资本金的进度，以及后续发放贷款的能力是否有明显的提升。下半年要密切关注银行申请的资管子公司获得批准后产品资金入市的情况。
政策面上，当下维稳的压力加大，利来·国际这里看看稳经济和稳市场的情况。经济方面，地方债发行提前，希望通过拉动基建稳住经济；多个部委联合出台对汽车、家电、农业人口转移住房消费刺激方案，但从财政支持的力度看略低于市场的预期。利来·国际认为上半年基建投资增速上升是大概率事件，但幅度要看海外环境、特别是中美贸易谈判的结果。市场方面，银保监会鼓励保险公司使用长久期账户资金，增持优质上市公司股票和债券，同时也注意到市场每次抛压较大的时候，维稳资金也在发挥稳定市场的作用。
谈到中美贸易，谈判进展仍然是牵制市场走势的重要力量。目前美国国内两党摩擦不断，特朗普跟国会因为修墙事情导致政府出现历史上最长时间的关门，内部的消耗、前期的加息、税改影响的消退，以及特朗普主推的基建投资的不确定性等诸多因素，加剧美国今年经济放缓的压力。从这点看特朗普跟中国在贸易摩擦方面的商讨意愿应该是加强的，但是最终在3月初能否达成协议仍然面临一定的不确定性，需要继续看国内外环境的情况。如果达成，可能中美双方都退让一步，中国内部的市场化改革进一步推进，但预计后续的争端也不会由此完全平息；如果达不成，政府也会进一步推进改革，同时需要进一步加大措施来对冲加征关税带来的影响。
总之，市场的底部区域正进一步夯实，利来·国际观察到上证2450上下正成为一个底。春季行情可能还没有结束，但是不能有太高的期望，市场目前所担心的稳增长力度、政策落地的问题、中美贸易谈判结果的问题，均悬而未决，这些都制约上升的空间。总体上利来·国际认为基本面继续压制估值、政策面有对冲、资金面缓慢好转，诸多因素反映到盘面上，人气仍然有所不足。在目前这个时点，利来·国际维持对年度展望的看法，对全年股市的走势依然维持相对谨慎的态度，但是市场不会一味下跌，会出现一定幅度的震荡，总体的赚钱效应要比去年好，因此今年会是淡化贝塔、个股精彩的一年。行业方面利来·国际继续看好包括5G在内的新经济板块、高股息和年报业绩确定性高的个股。
