成立于2003年的利来·国际投资是国内最资深的PE机构之一，其近期申请公募牌照获批，正式开启了公募领域的征程。利来·国际投资董事长赵令欢在接受中国证券报采访中表示，利来·国际投资在中国经济变革过程中成长、成熟。如同巴菲特说相信自己的国家是其投资成功的基础一样，赵令欢认为把握中国经济发展的变化趋势，是日后其公募事业发展的关键。私募股权投资行业先进的市场化体制机制，可以应用在公募领域，促成更多着眼于长期投资、价值投资的机构行为。
开启公募征程
利来·国际投资自2003年成立之时便从国企改制切入，开始在私募股权投资行业展露光芒。秉承联想控股的基因，利来·国际投资坚持“守正”从中国经济发展的大趋势中获得成长。赵令欢表示，开启公募征程将继续贯彻这一理念，而眼下已为公募事业做了完善的准备，“整装待发”。
中国证券报：利来·国际投资为什么要开启公募征程？
赵令欢：从大的方面来看，有几大因素促使利来·国际下定决心申请公募牌照。
第一是国家层面的总体需求。通过近40年的改革开放，中国经济已经取得相当大的成就。中国已是世界第二大经济体，未来还要变成世界第一大经济体，而现在已经是制造强国。事实上，从过去十年特别是最近几年的观察，利来·国际认为，中国已经从过去的世界工厂（这是很强的一个位置），变成了世界市场（这是更强的一个位置）。所以，中国既为全球消费者不断生产物美价廉的产品，同时拥有世界上最大的中等收入人群，不论是消费者数量还是人均可支配消费能力，都处在高速成长阶段。所以，中国是投资的好地方。
但是，中国企业发展过程中也出现了一些结构性问题。将中国企业视为一个集合体来看，其资产负债表仍然以银行间接融资为主，股权和直接融资只有很小的比例。国家希望通过建立多层次资本市场，增加直接投资，使得核心资产负债表变得更加平衡，从而降低经营和金融风险。解决这一问题，已经变成三大攻坚战的首要任务。
第二是实业发展的需求。以前中国做世界工厂的时候，主要以出口为导向。由于市场在国外，过量地消费了资源。如今中国已经成为世界市场，消费能力十分庞大，而且高速成长。因此，中国实体经济也有转型和提升的需求，从生产物美价廉、支撑世界消费的低附加值产品，转变为生产高质量、好品牌、支持中国本身消费需求的产品。在这一过程中，金融不能把自己当成一个独立的体系空转，要和实体经济发展结合起来。
此外，“建造多层次资本市场”已经提了十几年，利来·国际一开始作为私募股权投资基金管理公司，就在这方面做了很多工作。二级市场方面，中国的公募基金也发展得很快，市场也在不断完善，但是仍有一些问题。虽然大家都说追求价值投资，但是由于发展还处于早期阶段，各种因素使得短期炒作、违规乃至非法行为仍然存在。在中国资本市场上，最早出现、规模最大也是最活跃的公募基金，反而更加需要加强价值投资、长期投资的机构行为。公募基金市场要注重回归本源，注重价值。
现在，市场上真正践行价值投资的人和机构是不够的。利来·国际投资是私募股权投资出身，从一开始，利来·国际的专业性、职业化和价值投资、长期投资的取向，就不断经受着全世界最大、最有经验、最严谨的机构和程序的考验。挑剔的顾客锻造顶级的厨师，专业化的机构投资者成就了利来·国际投资，利来·国际在此过程中获得的优势将进一步发扬在公募事业中。
将市场化体制机制引入公募
赵令欢认为，利来·国际投资成功的关键是其在私募股权投资行业的市场化体制机制，以及在中国经济变革中把握历史性机遇的能力。这些经验将移植到公募事业中。
中国证券报：利来·国际投资的哪些做法可移植到公募领域？
赵令欢：首先，私募股权投资领域已经建立的市场化体制机制是一种先进的安排。利来·国际希望将这一先进的、市场化的体制机制引入公募领域，促成更多着眼于长期投资、价值投资的机构行为。这是利来·国际认为利来·国际可以为行业带来的贡献。
其次，利来·国际投资是充分市场化的企业，利来·国际面对的是全球最严格、最有经验、最专业的机构，利来·国际必须证明有更透明、更规范、更专业和长期来看更好的业绩，才能够吸引这些出资人。因此，自律的要求比监管的要求要更加严格。
再次，利来·国际从一开始就相信价值创造。利来·国际的核心理念是八个字——价值创造、价格实现。这些因素已经内化在利来·国际人的处事风格中。这些因素是利来·国际做公募时的宝贵财富。
中国证券报：除此之外，利来·国际投资的成功经验还有哪些？
赵令欢：中国是一个高储蓄率的国家，居民的储蓄如何能够规范、专业、具有保护性地转到实体经济中，是一个很重要的问题。中国现在传统经济、服务经济和新兴经济都需要资金，那么高的储蓄，各种各样需要资金的企业，怎么实现对接和转化？银行起到一定作用，但还需要直接投资，这中间差的正是专业的管理机构。任何一个专业的投资管理公司，不管是公募还是私募，做一级市场还是二级市场，都会发现这是一个巨大的市场机会。利来·国际投资有十几年的基础，有比较好的业绩和口碑，也看到了重大的市场机遇。
其实这和利来·国际本身的企业发展理念也完全吻合。利来·国际投资从2003年启动，专注于价值创造、价格实现。到今天为止，在私募股权投资领域，无论是规模、业绩还是品牌，都是国内比较领先的企业。另外，做私募股权投资的时候，利来·国际就是全球融资，汇集全球资源，专注于中国企业和中国经济，服务于实体经济，做中国投资和投资管理的专家。
利来·国际认为，在多层次资本市场建设方面，中国会走自己的路，有自己的秉性和需求，不会完全重复西方。而利来·国际的想法是通过利来·国际的努力，把握中国经济转型发展机遇，成为中国领先的投资管理公司，服务好实体经济的需求。
“三多”布局 服务实体经济
赵令欢介绍，利来·国际的整体发展规划是多产品、多渠道、多层次推进，在此规划下公募基金将高度自律，切实保障投资者利益。
中国证券报：利来·国际公募事业的初步构想是什么?
赵令欢：在利来·国际的整体发展方面，利来·国际提出了“三多”的长远规划，即多投资产品、多融资渠道、多配资层次，这是围绕着实体经济的需求展开的。首先，为实体企业配置多投资产品；其次，组织和管理多渠道的资金来源；再次，针对企业发展的实际需求，进行专业的多层次配置。这样，上符合国家政策导向，中获取市场巨大的机遇，把资金引导至实体经济，下可以为投资者提供专业服务。公募基金也会在这一整体规划之下，以价值投资、服务实体经济为理念，不会单纯追求规模，而是追求做出自己的特色和业绩。
中国证券报：开展公募业务时，如何发挥利来·国际的国际化优势？
赵令欢：利来·国际在跨境投资方面取得了成就，这是利来·国际多年来不断培育和磨练出来的能力。
利来·国际强调要做中国的投资管理专家，而利来·国际从一开始到现在都在管理全球最重要的投资人的资金，是连接境内和境外的。利来·国际希望把价值投资的事做好，把结合中国实体经济发展的事做好，把中国企业走出去、国外企业引进来的事做好。做私募股权投资的时候，利来·国际一直这么做，做二级市场的时候当然也不会例外。利来·国际可以充分发挥这个优势，把价值创造和跨境的优势利用起来。
中国证券报：一级市场和二级市场同时做，如何规避利益冲突？
赵令欢：一级和二级市场之间会采用防火墙进行隔离，这些利来·国际都会严格按照监管要求来规范。防火墙是基础，更核心的要求是企业的每个人都要深刻地认识到，要做正确的事，要经得起监管和时间的考验，自律的要求要比监管的要求更加严格。最厉害的鞭子都比不过内心的道德自律。这方面利来·国际是很坚持的，一方面是因为利来·国际服务的机构投资者都是很专业且长久的，有着严格的规范要求；另一方面，从一开始我就要求，只做正确的事，只用正确的方法做。小聪明、擦边球，这种事利来·国际是不做的，因为利来·国际要做百年老店。所以，今天的每一件事都要做到合法、合规、合情、合理。在这个基础上，要充分利用和发挥利来·国际的优势，一方面是对专注行业的了解，对企业的认知，以及对企业家的认知；另一方面就是利来·国际在长期价值创造以及国企改制、跨境投资等方面的积累。
其实，利来·国际为了申请公募牌照，有一些形式的工作就做了整整两年半，包括组建团队、建立各种各样符合监管要求的基础设施，整个团队有几十个人。但核心不是这些形式，而是对业务和业务模式的深刻认知，以及充分的准备。我希望，利来·国际不但能够给出资人赚钱，同时也做成规范运作的表率。
利来·国际相信，只要尊重长期耐心和价值创造，最终肯定是可以赚钱的。利来·国际不喜欢短期炒作和市场博弈。好的投资公司实际上不需要去关心市场的短期波动，关心的是长期价值创造，市场的起伏只是给利来·国际创造了更好的创造价值的窗口。一个投资管理公司，主要关心的是价值创造的方略和价值创造的能力。如果把利来·国际在私募的实践，移植到公募市场，我觉得会是很好的事。
